레버리지(leverage)는 타인의 자본을 지렛대처럼 이용하여 자기 자본의 이익률을 높이는 것이다. 고정비용이 있을 때 매출액의 변화가 기업의 손익에 미치는 영향을 분석하는 데에 쓰인다. 이는 고정영업비용과 고정재무비용의 부담정도에 따라 기업에게 귀속되는 최종적인 주당이익에 어떤 영향을 미치는지 분석할 수 있게 한다.^[1]

영업레버리지는 기업이 영업활동시 발생하는 영업비용을 고정비와 변동비로 분류했을 때, 영업비용 내의 고정비 부담 정도를 의미한다. 생산이나 판매등에 소요되는 비용인 영업비용 중 고정비의 비중이 클 수록 영업 레버리지도 커진다.^[2]

영업레버리지가 높은 경우 매출액이 변할 때 영업이익은 매출액이 변하는 비율보다 더 큰 비율로 변하는데 이를 영업레버리지 효과라고 부른다. 이는 매출액의 변화가 영업이익에 미치는 영향을 고정영업비용의 역할에 초점을 두고 분석하는 것이다.^[1]

영업레버리지도(DOL)는 매출액의 변화율에 대한 영업이익의 변화율을 나타낸 것으로 영업레버리지 효과를 측정할 수 있다.

${\displaystyle {\text{DOL}}={\frac {\text{영 업 이 익 의 변 화 율}}{\text{매 출 액 의 변 화 율}}}={\frac {\frac {\Delta {\text{EBIT}}}{\text{EBIT}}}{\frac {\Delta {\text{Q}}}{\text{Q}}}}={\frac {\text{TR-VC}}{\text{TR-VC-FC}}}}$

• EBIT : 세전영업이익
• Q : 매출량
• TR : 매출액
• VC : 영업변동비
• FC : 영업고정비^[2]

재무레버리지란 기업이 자본조달을 위해 타인자본을 사용할 때 수반되는 이자비용등의 재무고정비인 이자비용의 부담 정도를 의미한다.^[2]

주주에게 귀속되는 이익은 타인자본 사용에 따른 이자부담으로 인해 영업이익의 변화율과 동일한 비율이 아닌 확대되어 변한다. 이때, 재무레버리지에 의해서 영업이익의 변화율보다 주당순이익의 변화율이 더 커지게 되며 이와 같은 현상을 재무레버리지 효과라고 한다.^[1]

재무레버리지도는 영업이익의 변화율에 대한 주당순이익의 변화율을 나타낸 것으로 재무레버리지 효과를 측정할 수 있다.

${\displaystyle {\text{DFL}}={\frac {\text{주 당 순 이 익 의 변 화 율}}{\text{영 업 이 익 의 변 화 율}}}={\frac {\frac {\Delta {\text{EPS}}}{\text{EPS}}}{\frac {\Delta {\text{EBIT}}}{\text{EBIT}}}}={\frac {\text{TR-VC-FC}}{\text{TR-VC-FC-I}}}}$

• EBIT : 세전영업이익
• EPS : 주당순이익
• TR : 매출액
• VC : 영업변동비
• FC : 영업고정비
• I : 이자비용(재무고정비)^[2]

결합레버리지는 영업레버리지와 재무레버리지를 결합한 것으로 매출액과 당기순이익의 관계에서 당기순이익 증가를 위해 고정자산과 타인자본 이용으로 인한 고정비용의 부담 정도를 의미한다.^[2]

영업레버리지가 1차적으로 영업이익의 변화율을 확대하게 되면 그 확대된 영업이익의 변화율에 대하여 2차적으로 재무레버리지가 작용함으로써 주당이익의 변화율을 더욱 확대하게 한다. 이와 같이 적은 매출액의 변화가 영업레버리지 및 재무레버리지의 상승작용을 거쳐 매우 큰 폭의 주당이익변화로 연결되는 효과를 결합레버리지 효과라고 한다.^[1]

결합레버리지도는 매출액의 변화율에 대한 주당순이익의 변화율을 나타낸 것으로 영업레버리지x재무레버리지로 계산된다.

${\displaystyle {\text{DCL}}={\frac {\text{주 당 순 이 익 의 변 화 율}}{\text{매 출 액 의 변 화 율}}}={\frac {\frac {\Delta {\text{EPS}}}{\text{EPS}}}{\frac {\Delta {\text{Q}}}{\text{Q}}}}={\frac {\frac {\Delta {\text{EBIT}}}{\text{EBIT}}}{\frac {\Delta {\text{Q}}}{\text{Q}}}}*{\frac {\frac {\Delta {\text{EPS}}}{\text{EPS}}}{\frac {\Delta {\text{EBIT}}}{\text{EBIT}}}}=\mathrm {DOL*DFL} ={\frac {\text{TR-VC}}{\text{TR-VC-FC-I}}}}$

• EBIT : 세전영업이익
• EPS : 주당순이익
• Q : 매출량
• TR : 매출액
• VC : 영업변동비
• FC : 영업고정비
• I : 이자비용(재무고정비)^[2]

트레이딩에서 레버리지는 간단히 말해 중개업체로부터 차입한 자금으로 거래를 진행하는 것을 말한다. 적은 힘으로도 무거운 물건을 들어올릴 수 있는 '지렛대(leverage)'처럼, 레버리지를 이용하면 적은 자본금으로도 큰 금액의 포지션을 개설할 수 있다. 예를 들어 10배의 레버리지를 이용하는 경우에는 100만 원의 자본금으로도 1,000만 원의 자산을 거래할 수 있다.

다수의 초보 투자자가 이를 단순한 ‘고수익 창출 수단’으로 오인하는 것과 달리, 레버리지의 실질적 기능은 수익의 직접적 생성이 아닌 ‘변동성의 산술적 증폭’에 있다. 따라서 시장 지표가 예측과 부합할 경우 수익률이 극대화되나, 반대의 경우에는 증폭된 변동성에 의해 투입 원금이 단시간 내에 전액 손실(Wiped out)될 수 있는 비대칭적 위험 구조를 내포한다.^[3]

오늘날 레버리지를 이용한 마진 거래 모드를 사용할 수 있는 다양한 금융 시장이 있다. 레버리지 비율은 증거금 대비 거래 가능한 자금의 비율을 의미한다.^[4]예를 들어 레버리지 비율이 10:1(10X)인 경우, 자신의 자본금이 1만원이라면 9만 원을 중개업체로부터 차입해 총 10만 원을 거래에 사용할 수 있게 되는 것이다. 레버리지 비율이 높을수록 적은 초기 자본금으로 높은 금액을 거래할 수 있지만, 그만큼 큰 손실이 발생할 위험도 높아지게 된다.

• 차입매수
• 마진 콜
• 환매조건부채권
• 레버리지 펀드

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